hidden

Dekkingsgraad SPT licht gestegen in 4e kwartaal

(1-2-2012)

De dekkingsgraad van SPT kwam eind december uit op 94%. Dit is een stijging ten opzichte van het derde kwartaal van 2011. Toen was de dekkingsgraad 92%.

Wat is een dekkingsgraad?
De dekkingsgraad is de verhouding tussen het vermogen van het pensioenfonds en alle financiële verplichtingen in de toekomst.

Stijging wegens aangepaste rekenmethodiek voorziening
De stijging van de dekkingsgraad wordt met name veroorzaakt door een aanpassing in de berekeningswijze van de dekkingsgraad. Hierbij is namelijk een gemiddelde rente over de afgelopen drie maanden gehanteerd. Dit heeft de toezichthouder, De Nederlandsche Bank, voorgeschreven. De reden hiervoor is de uitzonderlijke situatie op de financiële markten. Deze gemiddelde rente ligt op een hoger niveau dan de rente van eind december. Hierdoor is de voorziening die het pensioenfonds moet aanhouden voor pensioenuitkeringen lager geworden.

Dekkingsgraad geflatteerd
Door SPT wordt het renterisico voor een groot deel afgedekt met derivaten. Deze derivaten worden, conform de geldende regels, gewaardeerd met de rentecurve van 31 december. Omdat de rente in december zo sterk omlaag is gegaan, is de waarde van de rente-afdekking gestegen. De afdekking deed precies waarvoor deze bedoeld is, namelijk het beschermen van de dekkingsgraad zodra de rente sterk daalt.

De waardering van de pensioenvoorziening gebeurt, vanwege het voorschrift van de toezichthouder, met de gemiddelde rente. Dit is een andere grondslag dan de waardering van de rente-afdekking, die plaatsvindt met de rente per eind 2011. Hierdoor doet zich het bijzondere verschijnsel voor dat de rente-afdekking in waarde is gestegen terwijl de rentecurve niet is gedaald. De bescherming trad als het ware in werking terwijl er geen bescherming nodig was.

In de bepaling van de dekkingsgraad is bij de beleggingen wel het voordeel van de bescherming  meegenomen, maar in de voorziening zit niet het nadeel van de rentedaling. Daarom kan gesteld worden dat de dekkingsgraad geflatteerd is. Als de derivaten ook met de gemiddelde rente zouden zijn gewaardeerd, zou de dekkingsgraad zijn uitgekomen op ongeveer 92%.

Ook wanneer de dekkingsgraad zou zijn berekend met de rentecurve per 31 december in plaats van de gemiddelde rente, zou de dekkingsgraad zijn uitgekomen op ongeveer 92%. Dit was de systematiek die eerder in het jaar werd gehanteerd.

Nog steeds is de rentestand relatief laag. Ook in de eerste weken van 2012 is de rente niet hoger geworden dan eind 2011. Juist bij deze lage renteniveaus zorgt de rente-afdekking voor een goede bescherming tegen nog verdere dalingen.

Aandelen dragen licht positief bij
In het vierde kwartaal stegen de aandelenmarkten. Op de aandelenportefeuille werd een positief rendement behaald. Door de bescherming met opties werd het positieve effect echter enigszins gedempt. De opties zorgen ervoor dat negatieve rendementen steeds meer worden afgeremd naarmate beurzen verder dalen. Positieve rendementen worden hierdoor weliswaar ook wat gematigd zolang de markten bezig zijn uit het diepste dal te klimmen. Omdat de opties niet de volledige aandelenposities afdekken, is door de aandelen per saldo een positief effect aan de dekkingsgraad geleverd.

Tabel ontwikkeling dekkingsgraad 4e kwartaal:

Dekkingsgraad eind 3e kwartaal  92
Effect rentedaling   -2
Effect rente-afdekkingstrategie    +2
Effect ontwikkelingen aandelenmarkten    +2
Effect afdekking aandelenrisico    -1
Effect overige componenten    -1
Dekkingsgraad eind 4e kwartaal zonder middeling rentestanden   92
Effect middeling rentestanden  +2
Dekkingsgraad eind 4e kwartaal    94
 

De dekkingsgraad ligt ongeveer op hetzelfde zorgelijke niveau als aan het einde van het derde kwartaal. Dit komt doordat de renteniveaus nog wat verder gedaald zijn, terwijl de aandelenmarkten een klein herstel hebben getoond. Binnenkort kunt u op deze website lezen wat dit lage niveau van de dekkingsgraad betekent voor SPT.

Meer informatie
Elk kwartaal wordt de dekkingsgraad van SPT opnieuw berekend. Wilt u meer weten over de ontwikkeling van de dekkingsgraad vanaf januari 2009? Kijk dan in deze grafiek.